國際油價(jià)近期出現高位盤(pán)整走勢，１１月１２日，紐約商品交易所１２月份交貨
的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶７６．９４美元。這已是近一個(gè)月時(shí)間里，國際油價(jià)在
７５美元至７９美元高位波動(dòng)的又一表現。是什么原因促使國際油價(jià)高位波動(dòng)，未來(lái)
油價(jià)走勢如何？

　　業(yè)內人士認為，油市與金融市場(chǎng)的關(guān)系越來(lái)越緊密，當前國際油價(jià)走高的直接原
因并不在于供需基本面，而是美元匯率的變化，美元貶值導致以美元計價(jià)的油價(jià)升高
，在這個(gè)過(guò)程中投機炒作的因素加劇。

　　油市與金融市場(chǎng)“綁定”

　　據東方油氣網(wǎng)監測，從１０月２１日至１１月１１日，國際原油基準價(jià)ＷＴＩ一
直在７９美元上下波動(dòng)，其間也觸摸過(guò)８０美元。東方油氣網(wǎng)首席分析師鐘健認為，
這一輪國際油價(jià)的大幅攀升，與美元貶值以及投機基金為保值避險買(mǎi)入石油期貨有很
大的關(guān)系。

　　當１０月６日美元開(kāi)始了又一輪貶值后，美元指數從當時(shí)的７６．７下跌到１０
月２０日的７５．５，投機基金也從１０月６日起開(kāi)始大舉買(mǎi)多，從當周的５萬(wàn)手增
長(cháng)到了１０月２０日當周的１０萬(wàn)手，同期，國際油價(jià)也從１０月６日的７０美元攀
升到１０月２０日時(shí)的７９美元附近。

　　不僅如此，當美元貶值的勢頭在１０月２０日暫緩在７５指數附近后，投機基金
買(mǎi)多操作也停止在１０萬(wàn)手，相應的，國際油價(jià)在攀升到７９美元附近后，也停止在
這個(gè)價(jià)位附近。國際油價(jià)的漲停與美元貶值狀況，以及投機基金的操作行為十分吻合
。

　　鐘健分析說(shuō)，正因為這個(gè)原因，我們有理由相信，只要美元貶值的勢頭能稍有停
息，即使是階段性的，投機基金也將階段性地結束買(mǎi)多操作。當前買(mǎi)多持倉在１０萬(wàn)
手的投機基金，也會(huì )在不太久的時(shí)間內拋售獲利回吐而使油價(jià)掉頭下跌。

　　原油價(jià)格形成機制發(fā)生變化

　　現在人們常有一個(gè)疑問(wèn)：供需是平衡的，為什么油價(jià)還漲得那么多？上海復旦大
學(xué)能源與戰略研究中心常務(wù)副主任吳力波認為，國際原油市場(chǎng)價(jià)格形成機制在發(fā)生異
化，基本的價(jià)格形成機制已經(jīng)不由供需基本面主導，而主要的還是要看美元，美元的
流動(dòng)性和美元是否貶值，已成為兩個(gè)決定油價(jià)最重要的因素。當前美元流動(dòng)性過(guò)剩成
為世界經(jīng)濟失衡的不可改變的格局，這些流動(dòng)性資金一個(gè)重要的走向就是原油的期貨
市場(chǎng)。

　　吳力波表示，從上世紀８０年代原油危機直到本世紀２０００年，原油價(jià)格就是
在３０美元上下震蕩?，F在實(shí)際上從世界原油需求總量來(lái)看，并沒(méi)有出現異常的上漲
，也就是說(shuō)，需求面并不支撐這樣高位的價(jià)格。

　　對此，中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院院長(cháng)王震認為，要正確認識石油交易機制，目
前從全球主要定價(jià)來(lái)看，是通過(guò)北美的ＷＴＩ價(jià)格和歐洲倫敦的布倫特價(jià)格兩個(gè)品種
的期貨交易。傳統價(jià)格結構供需基本面成為決定油價(jià)的重要因素，而從２００４年至
今進(jìn)入石油作為金融資產(chǎn)階段，石油不僅僅是大宗商品，而且具有黃金等金融資產(chǎn)的
功能，一些金融機構把投資石油作為類(lèi)金融資產(chǎn)而希望獲取高額利潤。另一方面，石
油作為投機性工具，使得期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)出現了明顯背離，非商業(yè)性持倉量顯著(zhù)
增長(cháng)，題材炒作放大了信息價(jià)值，使得期貨價(jià)格對信息過(guò)分敏感。

　　高油價(jià)時(shí)代會(huì )卷土重來(lái)嗎？

　　當油價(jià)在１０月份突破８０美元的時(shí)候，人們不禁擔心油價(jià)會(huì )一路攀升過(guò)百回到
高油價(jià)時(shí)代？對此，吳力波認為，在經(jīng)歷了２００８年高油價(jià)時(shí)代所帶來(lái)的震蕩后，
市場(chǎng)對原油過(guò)分的樂(lè )觀(guān)是相對比較謹慎的，而且最近已開(kāi)始出現一些抑制油價(jià)上升的
因素。例如，沙特提出明年１月起將用一攬子貨幣計價(jià)，這就是非常重要的信號，表
明石油要擺脫對美元的單純依賴(lài)。不以美元計價(jià)的石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展，肯定會(huì )對油
價(jià)起到一個(gè)重要的抑制作用。

　　王震認為，盡管經(jīng)濟形勢在趨于好轉，但世界經(jīng)濟復蘇尚存在不確定因素，如果
經(jīng)濟不是一個(gè)持續性、長(cháng)期的走高，那么對原油的需求也是有限的，油價(jià)在短期內不
會(huì )沖得過(guò)高，預計今年底油價(jià)仍會(huì )在７０－８０美元的價(jià)格水平波動(dòng)。隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展
不斷向好，從長(cháng)遠看，對原油的需求仍將會(huì )加速增長(cháng)，油價(jià)也會(huì )不斷走高。

　　鐘健表示，無(wú)論是美元貶值推高了油價(jià)，還是高油價(jià)為美元貶值制造了需求，只
要弱勢美元的政策不改變，弱勢美元的政策取向將會(huì )把油價(jià)一波一波地推向高位。