國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )文件
　　　　　　　　　　　　　　 國資發(fā)綜合〔2014〕8號
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　　　　　　　　　　國資委關(guān)于印發(fā)《關(guān)于以經(jīng)濟增加值為核心加強
　　　　　　　　　　　　中央企業(yè)價(jià)值管理的指導意見(jiàn)》的通知

各中央企業(yè)：

　　為全面貫徹黨的十八屆三中全會(huì )精神，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監管，指導中央企業(yè)進(jìn)一步深化經(jīng)濟增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經(jīng)濟增加值為核心的價(jià)值管理水平，促進(jìn)中央企業(yè)轉型升級，增強核心競爭能力，加快實(shí)現做強做優(yōu)、科學(xué)發(fā)展，我們研究制定了《關(guān)于以經(jīng)濟增加值為核心加強中央企業(yè)價(jià)值管理的指導意見(jiàn)》，現印發(fā)給你們，請認真貫徹落實(shí)。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 國資委
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 2014年1月10日

　　　　　　　　　關(guān)于以經(jīng)濟增加值為核心加強中央企業(yè) 價(jià)值管理的指導意見(jiàn)

　　為深入貫徹黨的十八屆三中全會(huì )精神，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監管，指導中央企業(yè)進(jìn)一步深化經(jīng)濟增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經(jīng)濟增加值為核心的價(jià)值管理水平，促進(jìn)中央企業(yè)轉型升級，增強核心競爭能力，加快實(shí)現做強做優(yōu)、科學(xué)發(fā)展，制定本指導意見(jiàn)。

　　一、價(jià)值管理概念、基本原則、指導思想和主要目標

　?。ㄒ唬﹥r(jià)值管理概念。

　　經(jīng)濟增加值是指企業(yè)可持續的投資收益超過(guò)資本成本的盈利能力，即稅后凈營(yíng)業(yè)利潤大于資本成本的凈值。經(jīng)濟增加值是全面考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有效使用資本和為股東創(chuàng )造價(jià)值的重要工具，也是企業(yè)價(jià)值管理的基礎和核心。本指導意見(jiàn)所稱(chēng)價(jià)值管理是基于經(jīng)濟增加值的價(jià)值管理，是以?xún)r(jià)值最大化為目標，以經(jīng)濟增加值管理理念、管理決策和流程再造為重點(diǎn)，通過(guò)價(jià)值診斷、管理提升、考核激勵、監測控制等管理流程的制度化、工具化，對影響企業(yè)價(jià)值的相關(guān)因素進(jìn)行控制的全過(guò)程管理。

　?。ǘ┗驹瓌t。

　　價(jià)值管理與企業(yè)實(shí)際緊密結合。實(shí)事求是、尊重企業(yè)發(fā)展規律，根據企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段、戰略目標，推動(dòng)企業(yè)根據資本屬性，在戰略規劃、投資決策、生產(chǎn)運營(yíng)、財務(wù)管理、業(yè)績(jì)考核、薪酬分配等方面與價(jià)值管理有機結合，實(shí)現從注重利潤創(chuàng )造向注重價(jià)值創(chuàng )造轉變。

　　價(jià)值管理與制度建設相互促進(jìn)。在堅持過(guò)去行之有效做法的基礎上，遵循價(jià)值管理的基本理念、基本方法，將資本成本、資本紀律、風(fēng)險控制等價(jià)值管理要素與現有管理體系有機融合，促進(jìn)價(jià)值管理的制度化、體系化。

　　價(jià)值管理與完善激勵約束機制有效銜接。以經(jīng)濟增加值考核為切入點(diǎn)，積極探索以經(jīng)濟增加值創(chuàng )造水平或改善狀況與績(jì)效薪酬或中長(cháng)期激勵掛鉤的有效做法，建立長(cháng)效激勵約束機制，最大限度調動(dòng)企業(yè)負責人和員工的積極性、創(chuàng )造性。

　　價(jià)值管理與維護各方利益有機統一。既要堅持股東價(jià)值最大化，又要模范遵守國家法律法規，統籌兼顧債權人、供應商、消費者、內部員工等相關(guān)方的利益，積極履行社會(huì )責任，創(chuàng )造互利共贏(yíng)、和諧發(fā)展的良好環(huán)境。

　?。ㄈ┲笇枷牒椭饕繕?。

　　為做強做優(yōu)中央企業(yè)、培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)，價(jià)值管理的指導思想和主要目標是：以科學(xué)發(fā)展觀(guān)為指導，堅持轉變發(fā)展方式與提升價(jià)值創(chuàng )造能力相結合，壯大規模與提高發(fā)展質(zhì)量相統一，短期效益與長(cháng)期發(fā)展相協(xié)調，力爭用兩個(gè)任期左右時(shí)間，中央企業(yè)價(jià)值管理體系基本完善，實(shí)現診斷科學(xué)、考核健全、激勵約束有效、監控到位；價(jià)值管理更加科學(xué)，實(shí)現經(jīng)濟增加值從考核指標向管理工具轉變、從結果考核向過(guò)程控制轉變；價(jià)值創(chuàng )造能力明顯提升，以更優(yōu)化的資本結構、更有效率的資本運營(yíng)、更強的主業(yè)獲利能力，全面提升企業(yè)核心競爭能力。

　　二、不斷完善價(jià)值管理體系

　?。ㄋ模┙⒔?jīng)濟增加值診斷體系。

　　診斷體系是實(shí)施價(jià)值管理的基礎，是明確主攻方向、制訂有效措施的重要前提。中央企業(yè)要以財務(wù)報表為基礎，以資本成本為基準，深入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不同層級和不同環(huán)節，將經(jīng)濟增加值的構成要素從財務(wù)指標向管理和操作層面逐級分解，繪制出要素全、可計量、易識別的價(jià)值樹(shù)，揭示價(jià)值形成的途徑。要注重運用科學(xué)的分析方法，從紛繁復雜的價(jià)值樹(shù)指標中，識別出反應靈敏、影響重大的關(guān)鍵價(jià)值驅動(dòng)因素。要從關(guān)鍵價(jià)值驅動(dòng)因素出發(fā)，選取國內外優(yōu)秀企業(yè)作為標桿，找出差距、分析原因，明晰價(jià)值管理的薄弱環(huán)節。要針對診斷出來(lái)的問(wèn)題，完善戰略、預算、執行等方案，形成價(jià)值提升策略。

　?。ㄎ澹┩晟埔越?jīng)濟增加值為核心的考核體系。

　　考核體系是實(shí)施價(jià)值管理的保障，是堅持正確導向，有效落實(shí)國有資本保值增值責任的主要抓手。中央企業(yè)要堅持提升發(fā)展質(zhì)量和效率的考核導向，將經(jīng)濟增加值作為主要考核指標，并逐步提高其權重。要結合企業(yè)內部不同板塊、不同發(fā)展階段的特點(diǎn)，科學(xué)設定資本成本率、從嚴把握經(jīng)濟增加值計算調整項，推進(jìn)差異化考核，有效平衡當期回報與可持續發(fā)展。要強化短板考核，從關(guān)鍵價(jià)值驅動(dòng)因素中選取短板指標納入考核體系，確定具有挑戰性的目標，持續改善。要推動(dòng)組織績(jì)效和個(gè)人績(jì)效的有效結合，將經(jīng)濟增加值考核指標逐級分解，層層落實(shí)考核責任。

　?。┨剿鹘⒔?jīng)濟增加值激勵約束機制。

　　創(chuàng )新激勵約束機制是價(jià)值管理的基本動(dòng)力，是完善責權利相統一、業(yè)績(jì)考核與獎懲緊密掛鉤的重要方向。中央企業(yè)要把經(jīng)濟增加值及其改善值作為各級出資企業(yè)負責人績(jì)效薪酬核定的重要指標，根據經(jīng)濟效益狀況、經(jīng)濟增加值貢獻大小和業(yè)績(jì)考核結果，按照薪酬考核辦法確定企業(yè)負責人績(jì)效薪酬。中央企業(yè)要在堅持考核薪酬分配基本制度的前提下，以管理團隊、核心業(yè)務(wù)骨干為主要對象，積極探索與經(jīng)濟增加值緊密掛鉤的任期激勵和中長(cháng)期激勵機制，更好地留住關(guān)鍵人才，更加注重企業(yè)的可持續發(fā)展。

　?。ㄆ撸┙⒔∪?jīng)濟增加值監控體系。

　　監控體系是價(jià)值管理常態(tài)化運行的重要環(huán)節，是過(guò)程控制的關(guān)鍵。中央企業(yè)要建立和完善經(jīng)濟增加值監測報告制度，定期分析預警關(guān)鍵價(jià)值驅動(dòng)因素和考核指標變化情況。要參照行業(yè)和本企業(yè)歷史數據，及時(shí)發(fā)現經(jīng)濟增加值變化的主要原因，對戰略、運營(yíng)、財務(wù)、內部控制等方面的不適應性進(jìn)行調整糾正。要完善經(jīng)濟增加值監控手段，充分應用現代信息技術(shù)，逐步提高監測的深度、廣度和頻度，增強工作的主動(dòng)性和有效性。

　　三、不斷提升價(jià)值創(chuàng )造能力

　?。ò耍﹥?yōu)化國有資本配置。

　　中央企業(yè)要根據國有資本的特點(diǎn)，合理配置資源，提高配置效率。要著(zhù)眼于增強國有資本在重要領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節和戰略性產(chǎn)業(yè)的控制力和影響力，強化產(chǎn)業(yè)整合，掌握核心技術(shù)、聚焦系統集成，科學(xué)界定主業(yè)范圍、區域布局和產(chǎn)品邊界，不盲目延伸產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈。對于主業(yè)范圍內的業(yè)務(wù)，要結合發(fā)展戰略、協(xié)同效應、價(jià)值創(chuàng )造、能力匹配等因素，綜合考慮經(jīng)濟增加值創(chuàng )造水平，動(dòng)態(tài)優(yōu)化價(jià)值鏈管理，突出重點(diǎn)、做強做優(yōu)；不具備競爭優(yōu)勢的主業(yè)，要及時(shí)調整，有序退出。超出主業(yè)范圍、價(jià)值創(chuàng )造能力低的業(yè)務(wù)，要堅決剝離重組；培育新的戰略性業(yè)務(wù)要堅持審慎原則，嚴格論證，把握節奏，有序進(jìn)入。要堅持合理分工，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)形成合理的競爭格局，構建高效和諧的產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境；堅決避免不具備產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)自成體系和“大而全、小而全”。要著(zhù)眼于提高國有資本的回報和保持合理的流動(dòng)性，遵循資本運作規律，選擇各類(lèi)有發(fā)展潛力、成長(cháng)性好的市場(chǎng)主體進(jìn)行股權投資，有效規避風(fēng)險。要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合、項目融資、債務(wù)重組、網(wǎng)運分開(kāi)等手段，實(shí)現國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合，放大國有資本功能，提高國有資本布局結構調整的能力。政策性業(yè)務(wù)較重的企業(yè)，要在保障國家安全、提供公共服務(wù)等方面作出更大貢獻。

　?。ň牛┱{整存量資產(chǎn)結構。

　　中央企業(yè)要加大內部資源整合力度，使資產(chǎn)規模與價(jià)值創(chuàng )造能力相匹配，資產(chǎn)結構與經(jīng)營(yíng)效率相協(xié)調。要根據企業(yè)發(fā)展戰略和主業(yè)定位，定期對不同類(lèi)別存量資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值分析，制定分類(lèi)處理方案。對符合國有資本發(fā)展方向和企業(yè)戰略定位、價(jià)值創(chuàng )造能力高的存量資產(chǎn)，應優(yōu)先配置資源，提高利用效率。對戰略匹配度低的存量資產(chǎn)，應適當控制規模并逐步優(yōu)化。對資本回報長(cháng)期低于資本成本且無(wú)發(fā)展前景的存量資產(chǎn)，應有序退出。對長(cháng)期不分紅、無(wú)控制權的股權投資，應制定專(zhuān)項處理方案。對可有效輔助、延伸主業(yè)發(fā)展，盈利能力較強、增長(cháng)前景較好的少數股權投資，要創(chuàng )造條件增強控制力。

　?。ㄊ娀顿Y并購管理。

　　中央企業(yè)要積極探索投資與經(jīng)濟增加值掛鉤的機制。投資并購決策要以符合發(fā)展戰略和主業(yè)發(fā)展方向為前提，把經(jīng)濟增加值作為決策的重要依據，對項目識別、選擇、評估、實(shí)施以及后評價(jià)等主要環(huán)節進(jìn)行系統管理。要運用價(jià)值分析方法，從具有發(fā)展前途、關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)中，優(yōu)選經(jīng)濟增加值回報處于合理區間、戰略匹配度高、有利于發(fā)揮協(xié)同效應的項目。要完善投資后評價(jià)制度，將經(jīng)濟增加值作為項目評估的重要內容，持續提升投資決策水平。要健全投資決策責任追究機制，建立董事會(huì )或企業(yè)主要負責人對重大投資決策負責制，嚴格考核獎懲。要根據國際化經(jīng)營(yíng)戰略，穩妥實(shí)施境外投資并購，有序開(kāi)展競爭，在全球范圍內優(yōu)化資源配置，提高產(chǎn)業(yè)國際競爭力。

　?。ㄊ唬﹦?chuàng )新盈利模式。

　　中央企業(yè)要在鞏固傳統盈利方式的基礎上，積極探索新的盈利模式，實(shí)現從注重規模向注重質(zhì)量效益轉變，從產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)度延伸向價(jià)值鏈中高端轉變，從國內經(jīng)營(yíng)向國際化經(jīng)營(yíng)轉變，增強價(jià)值創(chuàng )造能力。要以?xún)r(jià)值鏈為基礎，通過(guò)職能配置優(yōu)化和關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程再造，整合內部經(jīng)營(yíng)要素和相關(guān)資源，最大限度地降低成本費用。以提升價(jià)值為重要導向，加大科技投入，加快新技術(shù)、新工藝的創(chuàng )新，破解制約企業(yè)價(jià)值提升的瓶頸。積極開(kāi)展商業(yè)模式創(chuàng )新，適應網(wǎng)絡(luò )信息技術(shù)的發(fā)展變化，大力發(fā)展電子商務(wù)，沿價(jià)值鏈大力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，引領(lǐng)行業(yè)變革，增強增值服務(wù)能力。不在價(jià)值鏈的低端領(lǐng)域打價(jià)格戰，對盈利能力低、不具備競爭優(yōu)勢的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節，積極探索通過(guò)外包、協(xié)作等方式予以剝離，增強核心資產(chǎn)盈利能力。要加強品牌建設，重視客戶(hù)感知，通過(guò)提供差異化、物超所值的產(chǎn)品或服務(wù)，提高品牌認知度和客戶(hù)忠誠度，提升品牌溢價(jià)能力。

　?。ㄊ┘涌熨Y產(chǎn)周轉。

　　中央企業(yè)要圍繞資產(chǎn)運營(yíng)效率的提高，加快資產(chǎn)周轉、減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對資本的占用。要緊密結合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計劃，將有限的資源優(yōu)先配置到核心主業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及有助于增強長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造能力的項目上，合理控制資產(chǎn)占用規模，完善資產(chǎn)結構。要定期評估廠(chǎng)房、設備等固定資產(chǎn)的利用率與周轉率，積極探索通過(guò)租賃、承包、轉讓等方式盤(pán)活低效資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)運營(yíng)效率。要強化應收款管理，落實(shí)催收責任，增強收現能力。要加強供應鏈管理，優(yōu)化采購、生產(chǎn)和配送流程，加快存貨周轉。要加強資金預算管理，保障業(yè)務(wù)發(fā)展和現金流平穩順暢。深化內部資金集中管理，加速資金融通，避免資金閑置。要利用商業(yè)信用和相對低成本的供應鏈融資，降低營(yíng)運資金規模。要根據行業(yè)特征和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等因素，合理確定最佳現金持有量，有效安排盈余現金，提高現金的周轉效率。

　?。ㄊ﹥?yōu)化資本結構。

　　中央企業(yè)要綜合考慮行業(yè)特征、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、資產(chǎn)流動(dòng)性等因素，合理確定資本結構及財務(wù)杠桿邊界，力爭達到資本成本率最低、財務(wù)風(fēng)險可控。要在預期現金盈余水平可控的情況下，合理利用財務(wù)杠桿創(chuàng )造價(jià)值。要做好債務(wù)融資期限搭配，保持合理的財務(wù)彈性，有效應對緊急情況和及時(shí)把握投資機會(huì )，確保財務(wù)結構穩健、有效。要做好融資規劃，綜合考慮融資方式、期限、成本、幣種等因素，拓寬融資渠道，降低融資成本。積極探索國有資本和非國有資本有機融合的方式和途徑，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，優(yōu)化股權結構，實(shí)現資本結構的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，增強國有資本的帶動(dòng)力。

　?。ㄊ模娀L(fēng)險管理。

　　中央企業(yè)要綜合平衡好收入增長(cháng)、資本回報與風(fēng)險控制的關(guān)系，實(shí)現可持續發(fā)展。要從戰略、財務(wù)、市場(chǎng)、運營(yíng)、法律等方面對影響價(jià)值創(chuàng )造的關(guān)鍵風(fēng)險因素進(jìn)行識別、分析和評估，并根據風(fēng)險與收益相平衡的原則確定風(fēng)險的優(yōu)先管理順序和措施，降低風(fēng)險損失，提高風(fēng)險收益。要建立高風(fēng)險業(yè)務(wù)、重大投資并購等重要事項的專(zhuān)項風(fēng)險評估制度，嚴格落實(shí)責任，強化制度落實(shí)和程序執行情況的責任追究。要建立包括專(zhuān)項風(fēng)險動(dòng)態(tài)跟蹤評估、風(fēng)險管控措施落實(shí)情況的跟蹤審計等在內的閉環(huán)工作流程。要嚴格財務(wù)杠桿邊界管理，增強現金盈余保障，審慎運用金融衍生工具。要加強重大風(fēng)險監測預警管理，將風(fēng)險管理關(guān)口前移，建立風(fēng)險識別、轉移、對沖機制，做好應對預案，降低系統性風(fēng)險對企業(yè)的影響。

　　四、強化組織保障

　?。ㄊ澹┘訌娊M織領(lǐng)導，健全工作機制。

　　價(jià)值管理涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方方面面，事關(guān)企業(yè)發(fā)展全局，中央企業(yè)要高度重視，加強領(lǐng)導，精心組織，確保落實(shí)到位。主要負責人要把價(jià)值管理體系建設作為一項重要任務(wù)來(lái)抓，將價(jià)值管理納入企業(yè)發(fā)展規劃，引入業(yè)績(jì)考核與薪酬分配，嵌入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，融入企業(yè)文化建設。各項相關(guān)工作要明確責任部門(mén)，有效落實(shí)工作責任。要建立協(xié)同高效的工作機制，相關(guān)部門(mén)各司其職，密切配合，形成工作合力，確保價(jià)值管理工作順利推進(jìn)；加強價(jià)值管理人才隊伍建設，為進(jìn)一步提升價(jià)值管理水平提供有力支撐。

　?。ㄊ┘訌婍攲釉O計，積極穩妥推進(jìn)。

　　中央企業(yè)應在貫徹本指導意見(jiàn)要求的基礎上，結合自身實(shí)際，整體設計、系統規劃、全面梳理、抓緊修訂和完善相關(guān)制度，堅持分類(lèi)指導、分步實(shí)施，把握節奏、統籌協(xié)調，形成具有自身特色的價(jià)值管理體系，并持續改進(jìn)。

　?。ㄊ撸V泛宣傳理念，加強價(jià)值文化建設。

　　中央企業(yè)應充分利用各種傳媒方式廣泛宣傳價(jià)值管理理念和基本方法，通過(guò)培訓、研討、專(zhuān)題會(huì )議、典型示范引導等方式，培訓相關(guān)知識、介紹成功案例，深入推進(jìn)價(jià)值管理。要高度重視價(jià)值創(chuàng )造意識、理念及文化的培育，將資本成本、資本紀律等價(jià)值理念融入企業(yè)文化，形成價(jià)值創(chuàng )造人人有責的良好氛圍，切實(shí)增強全員價(jià)值創(chuàng )造意識。